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流動性充裕理財產品喜憂參半 大概率步入下行通道

時間:2019-05-16 10:00:04  來源:北京商報  作者:孟凡霞 宋亦桐

  受“降準”影響銀間市場流動性呈現適度寬松狀態,5月15日,來自央行官網發布的消息顯示,銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,當日不開展逆回購操作。在市場資金面適度寬松的情況下,理財市場可謂是喜憂參半,銀行理財產品在小幅上漲后大概率將呈現下降態勢,收益率遠超銀行的信托理財產品也已經接近頂部,難有進一步大幅上升的動力。

  資金面有望整體保持平穩

  今年首次定向降準終于實施到位,5月15日,央行發布公告稱,從即日起,央行對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率,分三次實施到位。5月15日為實施該政策的首次存款準備金率調整,釋放長期資金約1000億元。銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,當日不開展逆回購操作。

  從央行近期對公開市場業務操作的措辭看,“銀行體系流動性合理充裕”被反復提及,4月26日及以前為“銀行體系流動性合理充裕”、“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”。 5月13日“銀行體系流動性總量處于合理充裕水平”又出現在央行的表態中。

  在反映市場流動性的上海銀行間同業拆放利率(Shibor)方面,當日Shibor利率漲跌互現,其中隔夜Shibor利率上漲12.11bp報2.53%,1周Shibor利率下跌0.9bp報2.64%,2周Shibor利率上漲1.3bp報2.46%,1個月Shibor利率下跌0.4bp報2.71%。

  雖然除7天和1月Shibor利率回落、6月和1年Shibor利率與上一交易日持平外,其余Shibor利率均出現上行,但市場觀點認為,考慮到2019年首次定向降準第一次操作本周落地,央行將繼續維持流動性合理充裕,資金面有望整體保持平穩。

  “未來一段時間市場資金面仍將保持合理充裕狀態。” 普益標準研究員于康表示,雖然本次降準將為市場注入一定流動性,但5月財政存款將回籠資金約4000億元,且5月作為企業繳稅大月,繳稅壓力將居高位。綜合考慮,年中流動性將保持相對寬松。蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧也認為,受定向降準的影響,預測未來資金面將保持穩定態勢,不會有大的起伏,穩定的資金面也是維持經濟穩中向好增長的必要條件。

  理財市場喜憂參半

  在市場資金面適度寬松的情況下,理財市場可謂是喜憂參半,上周(5月4日-10日)銀行理財產品一改頹勢,出現小幅上漲趨勢。據普益標準研究院最新監測數據顯示,上周封閉式預期收益型人民幣產品發行量較前一周增加1087款,平均收益率為4.15%,較前一期增加0.03個百分點。

  普遍來說,在銀間市場資金面相對寬松的情況下,銀行理財產品收益率往往會越低,而此次銀行理財產品收益率小幅上漲也超出業內預期。在于康看來,在資金面適度寬松的情況下,產品收益小幅度上漲與銀行理財業務階段性調整及區域性競爭等多方面因素有關系。

  整體來看,銀行理財產品收益率下行趨勢明顯,2019年前3個月銀行理財產品平均收益率分別為4.31%、4.26%、4.22%,4月銀行理財產品平均收益率為4.17%,較上期下降0.05個百分點,創近兩年新低。

  與銀行理財產品收益率形成對比的則是信托理財產品收益率的高歌猛進,上周信托理財產品平均預期收益率為8.66%,環比上升0.24個百分點,增幅為2.85%。2019年4月信托理財產品更是“量價齊升”,當月信托理財產品發行數量環比增加了13款,增幅為0.83%,其中信托理財金融領域三年期產品收益達到9.8%,遠超銀行理財產品。一些信托業內人士認為,近期信托理財產品收益率上升,可能會對其他固收產品產生“擠出”效應,但寬松的流動性有利于壓低無風險利率,目前信托預期收益率已經接近頂部,難有進一步大幅上升的動力。

  大概率步入下行通道

  “信托預期收益率未來有下行趨勢。”資深信托研究員袁吉偉在接受北京商報記者采訪時表示,“目前企業融資渠道逐步暢通,尤其是債券融資等占比會加大,企業融資議價會增強,制約信托預期收益率的上升。預計近年信托預期收益率會逐步回落到7%-8%之間。”

  于康也持同樣的看法,他預計,信托產品的高收益率將難以長期維持。未來信托預期收益率預計將會逐步回調,一方面寬信用政策以及寬松的流動性有利于壓低無風險利率,將帶動信托收益率下行;另一方面,企業融資渠道逐步暢通,如債券融資等比重有望增加,企業融資議價能力增強,信托高預期收益率將觸頂回調。

  北京商報記者此前調查發現,在銀行理財產品收益率“跌跌不休”的情況下,為了提升流動性,商業銀行紛紛推出理財產品轉讓功能,不少投資者開始“撿漏”高收益理財產品。但隨著監管層加大對銀行理財產品的管控, “二手”理財轉讓產品只能對市場有一定的緩解作用。“在銀行理財產品收益下行的大環境下,收益率階段性上浮的現象或將難以持續。目前,部分銀行針對購買長期限理財產品的投資者如遇突發資金需求,開通了理財產品轉讓業務,但就目前市場情況來看,理財產品轉讓市場規模還相對較小,并不會對銀行整體市場產生明顯影響。”于康說道。

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