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央行定調加強逆周期調節

時間:2019-01-16 09:26:19  來源:北京商報  作者:崔啟斌 吳限

  受監管加大實體經濟支持力度,全年新增信貸投放持續強勁。1月15日,央行曬出2018年信貸數據,2018年全年新增信貸規模為16.17萬億元,較2017年多增2.64萬億元。在同日國務院新聞辦舉辦的發布會上,央行副行長朱鶴新表示,未來央行將實施好穩健的貨幣政策,強化逆周期調節。分析人士表示,為讓實體經濟平穩健康發展,穩健的貨幣政策會更加松緊適度。

  去年信貸放量增長

  從市場最為關注的信貸數據來看,2018年12月人民幣貸款增加1.08萬億元,同比多增4995億元,不過,環比縮水13.6%。

  從近3個月的新增信貸走勢來看,2018年10月新增人民幣貸款6970億元,比9月的1.38億元縮減過半;11月則繼續回到萬億元水平,環比增長79%至1.25萬億元。分析人士指出,一般年末金融機構在信貸額度限制下,并且為實現來年1月的“開門紅”,當年12月新增貸款通常低于11月新增規模。不過,2018年12月新增信貸仍同比多增4995億元,超出市場預期。

  此外,2018年12月社融增量也表現強勁。數據顯示,2018年12月新增社會融資規模1.59萬億元,同比增長33億元,環比增加4.6%。2018年社會融資規模增量累計為19.26萬億元,同比減少3.14萬億元。截至2018年末,社會融資規模存量為200.75萬億元,同比增長9.8%。

  對于2018年全年信貸數據回暖,資深金融分析師肖磊認為,2018年全年新增信貸大幅增長,與刺激實體經濟及鼓勵新型消費的政策有關。

  恒豐銀行戰略研究部研究員王麗娟指出,信貸數據的大幅增長與央行等監管部門的政策引導有很大關系。2018年,央行先后四次定向降準,為金融機構提供了合理充裕的流動性,也增強了金融機構的信貸投放能力。

  強化逆周期調節

  經歷2018年的寬松貨幣政策后,2019年初央行先后祭出兩條重磅政策,以維持流動性合理充裕。1月2日,央行決定將普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”拓寬為“單戶授信小于1000萬元”。隨后兩日,央行再次宣布將于1月15日和1月25日分別下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

  央行的多次表態也意味著2019年貨幣政策強調松緊適度、加強逆周期調節。“貨幣政策保持穩健,并不意味著一成不變。貨幣條件要與保持經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配,保持松緊適度,既不能過松,也不能過緊。”朱鶴新在1月15日國務院新聞辦舉辦的新聞發布會上表示,2018年初央行針對當時的經濟形勢變化做出了逆周期的調節,并把穩健的貨幣政策作為2019年工作的總基調。

  從2018年全年M2數據來看,M2同比增速漲跌互現,不過總體呈下降趨勢。2018年1月M2增速為8.6%,較2017年末上升0.5個百分點;12月8.1%的增速比上月末高0.1個百分點。

  分析人士指出,對于流動性松緊,不應該只通過M2的增速來判斷。肖磊認為,因為M2基數非常大,要看增量數據。從增量來看,如果全年8%的增速也有超過14萬億元的增量,所以8.1%的M2增速其實是處在較為積極的狀態。

  民生銀行首席研究員溫彬指出,2018年M2增速在8%-9%之間波動,較往年出現明顯下滑。盡管財政存款比2017年多投放6280億元,全年新增信貸也保持強勁,但在金融去杠桿大背景下,銀行同業、表外業務大幅萎縮,貨幣派生效應持續減弱,疊加外匯占款有所收縮,導致貨幣增速持續低迷。展望未來,隨著政策導向由去杠桿轉為穩杠桿,貨幣增速或將企穩回升。

  朱鶴新表示,2019年,一方面要把握好總量,為實體經濟提供足夠的金融支持,M2和社會融資規模增速應與名義GDP增速大體匹配。同時,也不能搞“大水漫灌”,要保持宏觀杠桿率基本穩定。另一方面,要精準把握流動性的投向,充分發揮結構性貨幣政策的作用,做好定向調控和“精準滴灌”。

  三支箭支持實體經濟

  值得注意的是,2018年11月以來,央行、銀保監會等監管部門紛紛釋放支持民營企業、小微企業金融服務的“暖風”。企業端貸款已經取得較好的成效。

  北京商報記者注意到,2018年全年企業貸款增長趨勢更加迅猛。2018年全年非金融企業及機關團體貸款同比多增1.6萬億元,增幅高達23.8%。其中,短期貸款增加4982億元,中長期貸款增加5.6萬億元,票據融資增加1.89萬億元;非銀行業金融機構貸款增加4401億元。值得注意的是,2017年票據融資減少1.58萬億元,而2018年這一數據轉為正值。

  朱鶴新介紹道,2018年11月末普惠口徑小微企業貸款余額同比增長17.1%,遠大于13%的各項貸款增速;2018年末小微企業的授信戶數已經超過1800萬家,同比增長28%。2018年11-12月,民營企業發債規模同比增長70%。此外,央行推出的民企債券融資支持工具,直接和間接支持了49家民營企業發行313億元債務融資工具。

  肖磊表示,企業信貸大增,也是定向支持企業,尤其是實體企業的一些政策落實,而票據融資增加的主要原因,是企業對現金流的需求增加所致,說明企業風險偏好上升,投資積極性下降。

  王麗娟表示,企業貸款的大幅增加也表明了金融機構對企業的支持力度在增強,但需注意企業部門的信貸結構,企業融資主要以票據為主,代表企業活力的中長期貸款仍處于低位,需進一步增強。而票據融資的增加則與票據利率的走低有關。

  “下一步央行要持續通過政策來引導,通過平臺的搭建來支撐,解決一些銀行不敢貸、不愿貸、不會貸的問題。”朱鶴新表示,要繼續落實穩健的貨幣政策,把逆周期的調節做好。同時督促商業銀行加大主動投放的力度,用好債券、信貸和股權三支箭。此外,還要推動發揮國家融資擔保基金的作用。

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